Published On: 周一, 7月 1st, 2013

6月A股强震 三大堰塞湖依然悬顶

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这是一个令人意外的6月。当央行这个“奶妈”突然狠下心不喂奶,习惯了衣来伸手饭来张口的商业银行们,突然发现自己饿起了肚子。从3%到30%,到底有没有人在操纵隔夜利率?

如果说有人操纵,我们更愿意相信肇事者是扭曲的心态和扭曲的规则。出来混,迟早要还的。当利率杠杆化让银行业能够逆经济和产业快速成长的同时,他们也该料到去利率杠杆化这把铡刀的锋利。

“光大银行对兴业银行的同业拆借资金本应到期,但因为头寸紧张光大毁约,导致兴业银行的千亿到期资金都未收回,两家银行资金面齐齐告急,不得不多次向四大行拆借资金”。6月初,当市场传出这条消息时,几乎没人相信。

到了6月中旬,当隔夜拆借利率持续上涨至最高30%,某行因“停兑”造成了大面积故障的传闻。

实际上,早在3月中旬,就有海外机构预判到这场银行业的风波会出现。3月18日,美国摩根大通银行在发布的研究报告中,建议客户减持中国股票,同时购买看空中国四大银行的衍生品,主要理由是中国经济增长放缓和通胀加速。

摩根大通另一位分析师凯瑟琳·雷也发表报告指出,中国的政策制定者可能在今年内紧缩流动性以限制通胀,非银行金融的滋生导致现在很难判断管理层推出限制信贷成长措施的规模和时机选择,这给中国市场带来了更多的“不确定性”。

3月之后,海外机构提示的“影子银行”兑现了。而在当时,身在A股之中的人士都在鄙视海外机构“一边看空一边加仓”的阳谋。

银行业的地震就这么出现了,带来的连锁反应把A股吓了一大跳。1949点的前底瞬间告破,上百亿元期货资金、融资账户被打爆,不得不在1900点下方卖股求生。

政策面的真空,让市场不得不面对更多的“烂摊子”。巨震之后,股市还有多个“堰塞湖”等待爆破?

最为市场熟悉的股市堰塞湖,就是IPO。市场曾判断IPO在2500点重启,显然,当前的行情很难完成这一目标。

无论如何,IPO必然会重启。只是在经历了银行“钱荒”后,市场担心又加上了银行资金这个堰塞湖。

在去利率杠杆化和推动资金流向实体经济的大背景下,那些通过“影子银行”而游离于股市的资金,也面临溃堤的风险。一旦央行推动去杠杆化的动作加大,市场的资金面将面临更大的风险。

当然,我们无法忽视市场的另一大结构性堰塞湖——创业板。在这轮破1900点的暴跌中,当主板跌得不成人形时,不少创业板个股不但没有下跌,甚至还创下新高。

遗憾的是,A股市场永远都是泥沙俱下,面临高估值的创业板,难保不会遭遇估值回归的压力。从创业板指数的日线图上看,创业板的堰塞湖大有开闸放水的可能。

还有多少余震,市场只能祈祷。