Published On: 周二, 12月 9th, 2014

外媒揭A股上涨本源:中国将参加货币战 上涨有理

MarketWatch驻香港专栏作家斯蒂芬(CRAIG STEPHEN)撰文指出,中国股市的上涨和散户的纷纷投入其实主要是因为政策信号的推动,而市场持续上涨的前景则取决于中国参加货币战争的可能性。

MarketWatch驻香港专栏作家斯蒂芬(CRAIG STEPHEN)

MarketWatch驻香港专栏作家斯蒂芬(CRAIG STEPHEN)

以下即斯蒂芬的评论文章全文:

对于中国股市年底令人瞠目的涨势,肯定会有很多人百思不得其解。

年中以来,上证指数已经上涨了大约40%,过去一个月的涨幅就有21%。上周五,上海证交所成交量史上首度突破1万亿元人民币,香港交易所的成交量也呈现暴增趋势。

面对中国大陆股市走出多年熊市冬眠,突然苏醒的行情,让分析师们头痛不已,实在找不到合适的逻辑去解释。一方面是持续传出的经济信息都趋于消极,一方面是估值备受打压,想要找出明显的市场催化剂着实困难。

于是乎,一些人干脆就做出了非理性的解读,认为这涨势主要是杠杆化运作的,涉世不深的散户投资者推动下出现的。可是,与此同时,却很少有人注意到,其实中国股市一直以来就不是严格遵循基本面行事的,与经济增长或者企业利润之间的关联并不那么密切。

或许,在中国这种被严格控制的经济架构之下,对于理性或者非理性的界定,我们都需要重新考虑一番。

其实,我们是应该将中国政府置于中心地位的。考虑到政府对于国家主导的经济,以及对于投资选择的控制程度,对于股市而言,最重要的其实是政策。如果政府发出现在是时候购买股票的信号,那大家最好还是遵命行事。

换言之,其实真的只要一个信号,就可以让投资者们纷纷不再观望,纵身投入市场的。从这个角度解读,我们就会发现最近几周先后出现过两个重要的推动因素。

首先,上个月实现了沪港通,这就意味着在政府的考虑中,股市是居于重要的优先地位的。9月间,我就曾经在专栏当中列出五大理由,指出这一创新将支持A股的东山再起。

其次,上个月,中国人民银行降低了存款基准利率。虽然,大多数时候,对降息行为的评估主要应该从经济增长,或者企业信贷角度出发,但是在中国,利率的变化往往也对家庭财富的配置有着巨大的影响力。

降息周期很容易就可以使得很多理财产品或者定期存款的魅力大减。谁敢说中国不会仿效那些负债沉重,增长压力巨大的发达国家,以同样的零利率政策来作为自己的反应?这样的做法显然会迫使更多资金进入股市。

股票价格大涨的另外一个原因在于,在中国人放弃其他那些已经不再受到青睐的选项,重新配置自己财富时,股票注定将从中获益。

近年当中,中国始终有相当数量的投机资金存在,这一点毋庸置疑。只是在过去,这些资金的去处一般都不是股市,而是房地产和理财产品。

房地产市场的眼下正遭遇盘整,意味着在大众眼中,这已经不再是过去那么靠谱的投资选择了。与此同时,房价如此之高,就意味着很多人也没有实力再做这方面的投资。

在政府试图控制影子银行业飞速发展势头的背景下,理财产品也出现了问题。这些投资资金的另外一个去向也受到了政府的堵截——11月间,澳门赌博业的营业额已经连续第六个月下滑了。

从这些角度着眼,对于散户投资者转向股市,我们似乎倒可以有更好的了解。上周,新开账户总数为37万,创下了近三年的纪录。

弄清楚资金涌入股市的动机,这只是第一步,关键在于,这涨势是否能够持续下去?

至少,一些机构已经表明了看涨的态度。在一份最新的报告当中,法国兴业银行将中国选为他们在亚洲最看好的市场。他们认为,改革会为增长奠定基础,而对于明年将会发生什么,即将召开的中央经济工作会议应该会提供一些线索。

即便如此,这种显然以政府政策为基准的投资方式,以及众多散户的这种参与程度,依然让许多人感到不安。如果政府的计划出了岔子,那会怎样?

还有一些因素依然是北京无法控制的,尤其是在宏观经济层面。或许,中国明年最大的挑战就来自于人民币与美元松弛挂钩的设定,因为美国联储很可能会在利率上采取与中国央行截然相反的姿态。

毕竟,降息往往都是伴随着货币贬值的。如果中国经济低迷,或者是资本外流,中国政府就将感受到需要贬值人民币的压力

面对着如此的变数,面对着资本账户封闭的现实,中国的储蓄者很可能会从日本安倍经济学下近年的体验去寻找线索。想要在货币贬值时实现资本保值,最安全的去处就是股市。

如果中国真的将要投入货币战争,投资股票其实恰恰是理性的选择。(子衿)